تكامل اسواق الاسهم الدولية بظل الازمة المالية

تكامل اسواق الاسهم الدولية بظل الازمة المالية

دراسة تحليلية لعينة من اسواق الاسهم الدولية

أ.د ميثم ربيع هادي الحسناوي                                  م.م هبة الله مصطفى السيد علي المنصور

  جامعة كربلاء/ كلية الادارة والاقتصاد                                    جامعة كربلاء/ كلية الادارة والاقتصاد

 

الملخص:

ان التنامي والتداخل بين الاقتصادات العالمية زاد من سرعة تحرك رؤوس الاموال , لاسيما خلال العقدين الماضيين , وذلك بسبب التحرر التشريعي والقانوني لأسواق المال العالمية مما سهل الاستثمار بالأسواق الاجنبية. كل تلك العوامل ساهمت في بروز ظاهرة العولمة الاقتصادية التي أصبحت السمة الأساسية للنظام الاقتصادي العالمي الجديد, والتي دفعت الاسواق المالية الى التكامل بعضها بعضاﹰ.

ان التنويع الدولي بظل تفكك الاسواق المالية سيؤدي إلى تقليل التعرض للمخاطر الخاصة والمقتصرة على اقتصاد معين, فهو يحمي المستثمرين من الخسائر الكبيرة حينما تواجه اسواق مالية معينة أي ازمة مفاجئة في ظل تفكك الاسواق. وتهدف هذه الدراسة الى بيان فيما اذ كانت اسواق الاسهم الدولية متكاملة وهل ان تكاملها يتأثر بالأزمة المالية مقارنة بما قبلها وما بعدها. وتهدف هذه الدراسة ايضا إلى محاولة حل الجدلية المعرفية بشان تكامل الاسواق خلال الازمة المالية  في ظل بيئة العمل في الاقتصادات المتباينة من ناحية درجة تطورها الاقتصادي (متقدمة، ناشئة عليا ، ناشئة دنيا، حدودي)، وتشخيص الموضوعات التي كان لها تأثير الازمة اقوى عبر تفحص هيكل الارتباطات بين الاسواق الدولية وبيان زمان ومكان وحجم واتجاه تأثرها بالأزمة وارتباط كل ذلك بدرجة تكامل الاسواق من عدمه.

أُجرت الدراسة تحليلٌ مفصلٌ لمدى تكامل الاسواق المالية بظل الازمة المالية في ضوء البيانات التي تم الحصول عليها لعينة الدراسة المتمثلة بمؤشرات اسواق الاسهم العراقية والدولية , فالأخيرة تم اختيارها على وفق تصنيف مؤسسة فوتسي (FTSE) لعينة مكونة من (53) مؤشر اسهم سوق دولي , وتم ادخال سوق العراق للأوراق المالية في العينة لان الدراسة تهتم في دراسة ومعرفة مدى تكامل او تجزئة الاسواق العراقية عن الاسواق الدولية بظل الازمة المالية بالنسبة لمنظور المستثمر المحلي العراقي. وشملت مدة الدراسة (771) يوم تداول للعينة المدروسة ككل, فبدأت في يوم (13\9\2006) ولغاية يوم (26/05/2011) . اذ ولغرض معرفة مدى تكامل الاسواق المالية خلال الازمة مقارنة بما قبلها , فقد تم تقسيم مدة المعاينة الى ثلاث مدد وبالتساوي وان لكل مدة (257) يوماﹰ. وباستخدام العديد من الاساليب المالية والاحصائية فقد خلصت الدراسة الى عدد من الاستنتاجات ومن اهمها :

ان الاسواق غير متكاملة  بظل الازمة المالية . وان تكامل الاسواق يتأثر بالأزمة المالية,  ومع ذلك فيمكن للمستثمر العراقي من تحقيق عوائد جراء الاستثمار الدولي مقارنة بالاستثمار المحلي ؛ وذلك لانفكاك السوق العراقية وارتباطها العكس مع الاسواق الدولية.

وخرجت الدراسة بعدد من التوصيات ولعل من اهمها : ينبغي على المستثمر العراقي ان ينتقل من البيئة المحلية الى البيئة الدولية للاستثمار المالي لان هنالك منافع  كافية من الاستثمار الدولي في تلك الاسواق ولكون معاملات الارتباط تتباين فيما بينها فسيتمكن المستثمر العراقي عبرها من جني منافع الاستثمار الدولي. فضلا عن ذلك ينبغي على المستثمرين ان يتحلوا بالصبر وعدم التعجل في تصفية استثماراته مع استهلال الازمة, اذ ان الاسواق تتأثر بالأزمة بشكل كبير في بدايتها لكن سرعان ما تمتص الاسواق للازمة وتستوعب اثارها وتعود لترتد وتتعافى.

Abstract:

The growth and overlap of global economies has increased the speed of capital movement, due to the legislative and legal liberalization of the international financial markets, which facilitated investment in foreign markets. economic globalization has pushed markets to integrate with one another.

International diversification under the fragmentation of financial markets will reduce exposure to private and limited risks to a particular economy. It protects investors from major losses when certain financial markets face a sudden crisis as markets disintegrate. The aim of this study is to indicate whether the international stock markets are integrated and whether their integration is affected by the financial crisis compared to what before and after. This study also aims to try to resolve the controversial knowledge about the integration of markets during the financial crisis in light of the work environment in disparate economies in terms of the degree of economic development (Developed, Advanced Emerging, Secondary Emerging, Frontier) , And the diagnosis of the places that had the impact of the crisis stronger through examining the structure of linkages between international markets and the statement of time, place, size and direction of the impact of the crisis and the correlation of all of the degree of integration of markets or not. The study conducted a detailed analysis of the integration of financial markets during the financial crisis in the light of the data obtained for the study sample of indicators of the Iraqi and international stock markets , The latter was selected according to the classification of the Foundation (FTSE) For a sample of (53) international stock market, was the introduction of the Iraqi market for securities in the sample the fact that the study is interested in the study and knowledge of the extent of integration or fragmentation of the Iraqi market for international markets under shadow of the financial crisis for the perspective of the local Iraqi investor. The study period included (771) trading days for the sample studied as a whole, and started on (13/9/2006) until (26/05/2011). For the purpose of knowing the extent of integration of financial markets during the crisis compared to what preceded it, the sampling period was divided into three periods and equally for each period (257) days. using many financial and statistical methods, the study reached a number of conclusions, the most important of which are: The markets are not integrated under shadow of the financial crisis. and that the integration of markets affected by the financial crisis, however, the Iraqi investor can achieve returns from international investment compared to domestic investment, because of the Iraqi market and its connection to the opposite of international markets.

The study went out with a number of recommendations, perhaps the most important of which is: The Iraqi investor should move from the local environment to the international environment for financial investment because there are sufficient benefits from international investment in those markets. As the correlation coefficients vary, the Iraqi investor will be able to reap the benefits of international investment. Moreover, investors should be patience and invest in the long term so as to remedy the effects of fluctuations that could occur in the financial markets; It has been proven experimentally that these fluctuations could fade and disappear over time and in the long term.

للحصول على البحث كامل اضغط هنا